「安い株」と「良い会社」は違う
PERやPBRといった指標を学ぶと、株価が割安か割高かを考えられるようになります。しかし、実際の投資では「割安に見えるのに株価が動かない」「評価が低いまま放置されている」と感じる場面も少なくありません。
その理由の多くは、企業の利益効率や成長力が十分に評価されていないことにあります。ここで重要になるのが、ROE・ROA・PEGといった指標です。これらは、企業がどれだけ効率よく利益を生み出しているか、そして成長性に対して株価が妥当かを判断するための視点を与えてくれます。
本記事では、ROE・ROA・PEGの基本的な考え方と使い分けを、初心者向けに分かりやすく整理していきます。
ROEとは？｜株主のお金をどれだけ増やせているか
ROEは「自己資本利益率」と呼ばれ、株主が出したお金を使って、どれだけ利益を生み出したかを示す指標です。計算式は「利益 ÷ 自己資本」となります。ROEが高い企業は、株主資本を効率よく活用して利益を出していると考えられます。そのため、長期的に評価されやすく、株価も安定しやすい傾向があります。
一方で、ROEは注意深く見る必要もあります。借入が多い企業は、自己資本が小さくなるため、ROEが高く見えやすくなります。また、一時的な特別利益によって数字が跳ね上がるケースもあります。
ROEを見るときは、数年分の推移や、同業他社との比較を行い、安定して高い水準を維持しているかを確認することが重要です。
ROAとは？｜会社全体の資産をどれだけ活かしているか
ROAは「総資産利益率」と呼ばれ、会社が保有するすべての資産を使って、どれだけ利益を生み出しているかを示します。計算式は「利益 ÷ 総資産」です。
ROAは、経営者の視点で企業の効率性を見る指標と言えます。設備や現金、不動産などの資産を多く持っていても、それを利益につなげられていなければ、ROAは低くなります。
ROAが低い企業には、遊休資産が多い、過去の投資が十分な成果を出していない、といった課題が隠れていることがあります。反対に、ROAが高い企業は、無駄の少ない経営ができている可能性が高いと考えられます。
ROEとROAをセットで見る理由
ROEとROAは、単体で見るよりも、組み合わせて確認することで企業の姿がよりはっきり見えてきます。
たとえば、ROEは高いがROAが低い企業の場合、借入を活用して利益を出している可能性があります。これは必ずしも悪いことではありませんが、景気悪化時のリスクには注意が必要です。
一方で、ROEもROAも高い企業は、資本構成と経営効率の両面でバランスが取れていると考えられます。長期投資の対象として評価されやすいタイプと言えるでしょう。
| 組み合わせ | 企業タイプ | 起きやすい状態 | 初心者のチェック観点 |
|---|---|---|---|
| ROE 高い ROA 高い | 効率の良い優等生タイプ | ・利益率が高い／回転率が良い ・資産も資本も上手に使っている | ・数年続いているか（安定性） ・PERが高い場合は成長の裏付け（売上・利益の伸び）を確認 |
| ROE 高い ROA 低い | レバレッジ（借入）依存タイプ | ・借入で自己資本が相対的に小さくなり、ROEが高く出やすい ・景気や金利の影響を受けやすい | ・有利子負債の増減（借金が増えていないか） ・利益が落ちた時の耐久力（安定収益か）を確認 |
| ROE 低い ROA 高い | 財務が厚い（資本が多い）タイプ | ・自己資本が厚く、ROEが低く見えやすい ・現金・資産を多く持ち、守りが強い場合もある | ・余剰資金の使い道（成長投資／還元）があるか ・PBRが低い場合は「放置される理由」と「改善の芽」を探す |
| ROE 低い ROA 低い | 収益力が弱い／停滞タイプ | ・資産も資本も利益に結びつきにくい ・構造問題（競争激化、需要減、非効率投資）を抱えがち | ・改善シナリオがあるか（事業転換・改革・縮小均衡） ・「安い」だけで買わず、材料が出るまで待つ判断も検討 |
PEGとは？｜成長を考慮したPERの考え方
PEGは「株価収益成長率」と呼ばれ、PERを利益成長率で割った指標です。計算式は「PER ÷ 利益成長率」となります。
PEGの考え方は、「成長を考慮すると、そのPERは高いのか、妥当なのか」を判断することです。成長率が高い企業であれば、PERが高くても割高とは限りません。
一般的には、PEGが1倍前後であれば、成長と株価評価のバランスが取れているとされます。ただし、成長率の予測自体が不確実であるため、PEGはあくまで補助的な指標として使うのが適切です。
ROE・ROA・PEGをどう組み合わせるか
ROEは株主資本の効率、ROAは経営全体の効率、PEGは成長に対する評価を示します。これらを組み合わせることで、企業の「質」と「将来性」を整理できます。
たとえば、ROEとROAがともに高く、PEGも極端に高くない企業は、効率と成長の両面で評価されやすい傾向があります。反対に、ROEだけが高く、ROAやPEGに違和感がある場合は、数字の背景を慎重に確認する必要があります。
初心者がやりがちな誤解
ROEが高ければ必ず良い会社だと考えてしまうのは、よくある誤解です。借入による一時的な高ROEや、特別利益による数字の変化には注意が必要です。また、PEGを見て「割安だ」と即判断してしまうのも危険です。成長率の前提が崩れた場合、評価は一気に変わります。
指標はあくまで判断材料であり、背景を理解して使うことが重要です。
まとめ｜効率と成長の視点で企業を見る
ROE・ROA・PEGは、企業の利益効率や成長性を見極めるための重要な指標です。PERやPBRと組み合わせることで、なぜその株価評価になっているのかを、より立体的に理解できるようになります。
数字を丸暗記するのではなく、「この会社はどこで利益を生み、どう成長しようとしているのか」を考える習慣が、投資判断の質を高めてくれます。
PER・EPS・PBR・BPSを理解すると、株価と企業価値の関係が見えてきます。 次のステップでは、「なぜ同じ指標でも評価される会社とされない会社があるのか」を掘り下げていきましょう。 ROE・ROA・PEGを使うことで、企業の利益効率や成長性を数値で整理でき、投資判断の納得感が一段高まります。
参考外部リンク
- 日本取引所グループ｜株式投資の基礎知識
ROE・ROAを含む、株式投資で使われる基本指標を公式立場で解説 - 野村證券｜用語解説集
ROE・ROA・PEGなどの投資指標を簡潔に確認できる金融用語辞典 - 株探｜株式投資入門
実際の銘柄データとともに、ROEや成長性指標の考え方を学べる - Investopedia｜Return on Equity (ROE)
ROEの意味や注意点を世界標準の視点で解説（英語） - Investopedia｜Return on Assets (ROA)
ROAの考え方と、業種ごとの特徴を確認できる参考資料（英語） - Investopedia｜PEG Ratio
PEGの計算方法と、成長率を使う際の注意点を整理した定番解説（英語）